首次央行票据互换操作将启、官方：并非中国版QE

2019-02-20 来源： 经济参考报

在2月19日举行的国务院政策例行吹风会上 ， 中国人民银行副行长 、 国家外汇管理局局长潘功胜表示 ，此前 央行推出的央行票据互换(CBS)不涉及基础货币吞吐 ，对银行体系流动性的影响中性 ， 并非中国版QE(量化宽 松)。央行票据互换的推出主要是提升永续债的市场流动性 ，对其没有数量目标 。央行货币政策司司长孙国峰也 表示 ， 央行将很快进行首次CBS操作。

潘功胜表示 ， 当前 ，永续债是银行补充资本的一个较好渠道 。我国的银行资本补充中优先股和二级资本债 券发行已经常态化 ，但此前没有使用永续债 。这次由人民银行牵头 ，在我国引入银行永续债这种产品 ， 既可以 拓宽银行资本补充渠道 ，又可以深化和丰富债券市场的产品序列 。他进一步指出 ，通过永续债的形式补充银行 资本在我国刚开始进入实践阶段 ， 为了引导和培育市场 ， 需要有一定的政策支持 。银保监会扩大了保险机构投 资范围 ， 允许其投资永续债等资本工具 。财税部门已经明确了永续债的会计处理 ，很快将明确永续债的税收处 理 。人民银行创设了央行票据互换工具 ， 并将合格的银行永续债纳入央行担保品范围 ， 以促进提升永续债的流 动性和市场接受度。

潘功胜强调 ，这一次的票据互换不是中国版QE， 它和QE有本质的区别 。第一 ， 它是“以券换券” ， 不涉及流 动性的投放 ， 不涉及基础货币的吞吐 。一级交易商参与互换 ，用持有的永续债换成了央行的央票 ，但不能说拿 了这个央票 ，就可以自动获得央行的基础货币 ，这两者之间没有关系 。第二 ， 央行票据的互换没有导致永续债 所有权和信用风险的转移 ，永续债的所有权仍然在商业银行的表内 ， 它的利息所得者也是债券的持有人 ， 只是 通过这样一个操作 ， 央行按照市场化的标准收取费用 ，提升了永续债的流动性 。他明确表示 ， 央行对CBS没有 数量目标。